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美國減稅政策加速了美股牛市終結的節奏

身心焦逐雅趣 於 2018年04月16日發表   人氣:37


前一階段美國通過的稅收改革系列法案被看作未來數年間對美股最有利的消息。因為稅收改革法案能夠迅速增加美國公司的盈利能力,推動公司股價的大幅上漲。所以美股在短時間內不斷創下新高。

這些積極有利的因素可能只是在短期內對股市有利,然而這些利好消息卻會讓美國股市從更高的地方出現下跌,下跌的幅度變得更大而已。

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摩根史丹利(Morgan Stanley)在給客戶的研究報告中稱:“財經擴張政策對經濟的刺激和股市的上漲都是短期的,但是這個過程卻加大了風險的集聚。在股市上行周期結束的時候投資者不得不承受股價下跌帶來的巨大風險和財富損失。”

本周二,國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)上調了美國在2018年和2019年的經濟增長預期,上調的原因是美國的減稅政策將會驅動經濟成長。國際貨幣基金組織把美國2018年的經濟增速上調至2.9%,把2019年的經濟增速上調至2.7%,都上調了0.2個百分點。除此之外,國際貨幣基金組織還預測稱,到2020年美國的經濟增長動力可能會有所下降。

摩根史丹利也承認,短期內美國的減稅政策有助於美國經濟的增長和GDP增速的擴大,預計2018年美國的經濟增速將會再擴大0.3%,但是依靠減稅來刺激經濟增長並不是一個行之有效的推動經濟增長的手段。

摩根史丹利在研究報告中還寫道:“即使減稅政策在短期內能夠支撐美國經濟,但是在經濟出現下行趨勢的時候,這種政策可能也會加劇負面沖擊,因為到時候美國應對經濟下行的財政政策就會變得非常有限。盡管這種擔憂還沒有出現,但是我們認為目前減稅這種財政刺激政策有點太過了。而且美國的減稅政策在美國的股價中已經得到了體現。”

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對投資者來說,最大的利好消息來自於公司的利潤。根據 FactSet公布的數據, 預計標普500指數公司的整體盈利在第一季度會達到17.3%,這是自2011年以來的最快增速。但是這一增幅的很大比例來自於美國的減稅政策。在2017年12月份美國減稅計劃法案出台之前,分析師們預期標普500指數公司的盈利增幅為11.4%。美國減稅法案大大降低了美國公司的稅收負擔,這對促進滅國盈利增長是非常明顯的。

雖然盈利能力大幅上漲支撐了美國股市,但是這也給美股自身帶來了風險。上周富國銀行投資機構(Wells Fargo Investment Institute)表示,在2018年第一季度美國公司的盈利增速可能已經見頂了,未來公司的盈利增速很難超過這一增速。高盛(Goldman Sachs)表示,在減稅政策驅動下,投資者對美股盈利有了更高的預期,在盈利達不到預期的時候,經濟就會出現較大的下行風險。近期美股已經出現了頹勢。摩根史丹利稱,2018年年末或2019年年初,美股的盈利和營收增速可能會見頂,而且美股的股市已經達到了曆史的最高點。

摩根史丹利在研究報告中寫到:“雖然現在有許多人在爭論美國的減稅政策能否延長和擴大美國的而經濟周期,但是通過對市場的分析,我們發現美股已經處於上漲周期的末端,而不是開端。因此我們現在沒有理由若無其事地認為美股牛市將會繼續持續下去。”

減稅法案也帶有一定的報複性色彩,這讓盈利主要來自於海外的美國公司無法獲益。但是支持減稅法案的人士認為,減稅給公司帶來的利潤能讓公司擴大投資規模創造更多的就業崗位。但是許多公司用盈利來回購公司的而股票。根據TrimTabs Investment Research公布的數據,在第一季度公司用於並購和回購股票的資金規模達到了3050億美元,與2017年第四季度相比基本上翻了一倍,當時的並購資金規模為1370億美元。並購規模的擴大主要受美國政府減稅政策驅動。

公司回購股票在某種程度上也支撐了股票的價格,通過降低流通市場上股票的數量來提高本公司的股價。預計本季度美國公司的回購規模就會達到曆史最高點,這對美股未來的走勢也是利空的。較少的回購規模會擴大股價的下跌幅度。

摩根史丹利在研究報告中還稱:“公司回購股票的行為也是受美國減稅法案驅動的,所以這種回購行為是不可持續的,早晚有一天會放緩。接下來美股就要走下坡路了。未來美股的走勢有以下幾種可能,最大的可能就是美股出現衰退,而且不是短暫的回調。未來幾年會有更多的財政刺激措施來刺激經濟。所以目前美股投資者都在依賴短暫的股票回報幻想股市的未來。”

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文章轉自http://new.qq.com/cmsn/20180420/20180420023195.html

 


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